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07-18 震荡如预期 机会已临近

 一周市场综述

——  震荡如预期 机会已临近

尊敬的国泰君安会员:

您好!

本周市场出现预期中的调整,所有参与投资者都知道,下周将有11家新股发行,因此为了获取这特有的“无风险收益”,大量资金在本周已开始做准备。由于此次新股是上海交易所发行占据6家,因此在市值配售上更倾向于上海市场,这也是本周沪强深弱的主要原因。下周当新股正式发行时,抽资打新将不可避免,当然届时也将形成本次调整的低点,又一个人为的买入时机将出现。

 

对于7月下旬的新股发行本在预料之中,对于因此而产生的震荡也在预料之中,只是对于调整过程中过于看空的声音有些奇怪。一切都在市场预期之中,这种资金进进出出的游戏导致市场的震荡,本身产生了一些波动,但风险与机遇本身共存。抽资打新的若中到新股,那么新股收益将弥补当下市值下跌产生的亏损,之后随着市值回升,收益也将随之而升。同样,若不屑于打新的,则应当把握这样的波动进行合理的波段操作,每次出现因打新而引发的调整,应当坚持大跌大买,然后在下个月新股“排片表”出台时做抛售。

 

至于市场本身,由于流通市值大小的不同,因此创业板中小板的波动一定会更大,主板的波动会更小,但若以此得出风格转换的结论,未免武断。我们相信,下周市场出现较佳买点是大概率的,当市场企稳后,进攻的主旋律将仍然是新兴行业的那些耳熟能详的股票。

 

对于主板,混合所有制的全面推开确实给市场带来了新风,但仔细观察后,发现很难用行业、地域来简单概括当下主板的机会,更多的可以归纳为相对较小的流通市值。因此核心依然是转型为基础的小市值题材炒作,许多主板个股虽然股本不小,但绝对的低价使得流通市值基本在50亿元左右,这样的情况很类似创业板之前炒作的个股,同时由于国资大股东的背景,减持很小,也容易受到资金青睐。

 

综上所述,我们认为对于市场,这样的波动更像游戏,聪明的投资者应充分了解游戏规则才能更熟练的操作,而对于热点主要就是小市值加转型题材,无论是创业板或是主板,这一规律在当下的供求关系下很难改变。市场的波动是风险,也是机遇,如果这种波动是人为和可预期的,那么机遇应大于风险。

 

最后祝大家投资路上一路顺风!                                                  

                                 国泰君安上海研究总监 边风炜

                                     20140718

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07-14 转型加速 升势可期

  一周市场综述

转型加速 升势可期

 

本周市场出现回落,原在意料之中,只是每次调整时总有更多极度看空之声,我们认为实不可取。短期调整主要因为新股再开闸后的首批涨停个股在本周打开涨停,其实这本没什么惊讶,小盘新股受游资追捧,也历来如此,当然这也分流了市场资金,导致原有热点难以持续;另一方7月近半,第二批开闸新股至今仍只有一个,相信下旬必有新股发行,届时资金腾挪难免,因此调整或仍将持续一至两周。但这些因素来来去去,不应成为趋势看空的理由,相反,近期政策推动转型加速,我们相信就中长期而言,A股市场的春天正在临近。

 周小川行长在本周中美第六次对话的记者会上表示,利率市场化在两年内或可实现,这一提法着实让人眼前一亮。先是时间的预期提早,在本次经济转型中,中国经济进一步国际化是大势所趋,但其中人民币对内的利率市场化和对外的国际化将至关重要,此次周行长明确了两年时限,这也意味着金融改革在转型中的速度正在加快;其次,利率市场化也意味着大量金融银行的市场化,让利于民、让利于更多中小微企业,这将促使民企在整个经济转型中的参与度大幅提高。我们相信,这是转型加速的一个缩影,对于市场是打下了坚实的基础。

除此之外,沪粤鲁等地纷纷出台混合所有制试行意见,上海更提出要敢于让民企控股,这一提法也意味着本轮转型在力度上的提升。

与此同时,管理层在多方位的为市场供血,与韩国、德国分别签署了800亿元的RQFII额度,国内保险资金放宽了入市范围,另外国庆后沪港通的正式开启,这些都将促成市场资金面的改善。

我们相信,短期市场依然将维持震荡的格局,但一些市场最为固话的顽疾正在松动,正如“海底的些许漩涡一时难以掀起巨浪,但假以时日,当漩涡不断增加,相信惊涛骇浪总会出现。”无论是创业板还是主板,我们感觉机会正在增加,虽然趋势性行情的积累仍需时日,但多年熊市的思路应要改变了,渐渐的我们要用牛眼去看待市场,看待每一次调整,那样投资者将看到一个完全不同时的市场。

 

最后祝大家投资路上一路顺风!

                           

                         

        国泰君安上海研究总监 边风炜

                                     20140711

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07-12 转型加速 升势可期

 一周市场综述

——  转型加速 升势可期

尊敬的国泰君安会员:

您好!

本周市场出现回落,原在意料之中,只是每次调整时总有更多极度看空之声,我们认为实不可取。短期调整主要因为新股再开闸后的首批涨停个股在本周打开涨停,其实这本没什么惊讶,小盘新股受游资追捧,也历来如此,当然这也分流了市场资金,导致原有热点难以持续;另一方7月近半,第二批开闸新股至今仍只有一个,相信下旬必有新股发行,届时资金腾挪难免,因此调整或仍将持续一至两周。但这些因素来来去去,不应成为趋势看空的理由,相反,近期政策推动转型加速,我们相信就中长期而言,A股市场的春天正在临近。

 

 周小川行长在本周中美第六次对话的记者会上表示,利率市场化在两年内或可实现,这一提法着实让人眼前一亮。先是时间的预期提早,在本次经济转型中,中国经济进一步国际化是大势所趋,但其中人民币对内的利率市场化和对外的国际化将至关重要,此次周行长明确了两年时限,这也意味着金融改革在转型中的速度正在加快;其次,利率市场化也意味着大量金融银行的市场化,让利于民、让利于更多中小微企业,这将促使民企在整个经济转型中的参与度大幅提高。我们相信,这是转型加速的一个缩影,对于市场是打下了坚实的基础。

 

除此之外,沪粤鲁等地纷纷出台混合所有制试行意见,上海更提出要敢于让民企控股,这一提法也意味着本轮转型在力度上的提升。

 

与此同时,管理层在多方位的为市场供血,与韩国、德国分别签署了800亿元的RQFII额度,国内保险资金放宽了入市范围,另外国庆后沪港通的正式开启,这些都将促成市场资金面的改善。

 

我们相信,短期市场依然将维持震荡的格局,但一些市场最为固话的顽疾正在松动,正如“海底的些许漩涡一时难以掀起巨浪,但假以时日,当漩涡不断增加,相信惊涛骇浪总会出现。”无论是创业板还是主板,我们感觉机会正在增加,虽然趋势性行情的积累仍需时日,但多年熊市的思路应要改变了,渐渐的我们要用牛眼去看待市场,看待每一次调整,那样投资者将看到一个完全不同时的市场。

 

最后祝大家投资路上一路顺风!

                                                    

                                 国泰君安上海研究总监 边风炜

                                       20140712

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07-05 震荡难免 认清趋势


一周市场综述

——  震荡难免 认清趋势

尊敬的国泰君安会员:

您好!

市场终于在周末出现调整,对于调整很多空头人士已期待很久。无论是技术派通过这样或者那样的神奇数字、还是无数个波浪最后得出的结论似乎都早就预测出了调整,只是迟迟不来的调整也着实让技术派着急了一番;还有一些真正的空头,对于本轮创业板的上行早就“看不惯”,从两个月前创业板指数1200点反弹起步,不断的质疑声从未绝耳,时至今日,创业板指数越过1400点,每一次调整依然有人感觉是山崩地裂,拐点之声不绝。

 

从去年伊始,在转型之初我们反复强调感受大趋势、享受大潮流,试问在过去的一年多时间内,若没有创业板等新兴产业的崛起,在A股的投资除了做空还有何可为。当下,转型正在进行,无论是国资的混合所有制还是新兴对传统的颠覆,中国正在进行一次近十年来最大的深层次改革。在这股大潮中,认清趋势,则投资水到渠成;若坐井观天,则将寸步难进。

 

对于市场,从股市诞生之日起,调整或震荡总是伴随着左右,但趋势很难因为这些而轻易改变。天下事,分久必合、合久必分,但每一次大趋势的改变,总伴随着时代的更替或大事件的出现。此时,我们只看到了未来新技术、新产业、新名词的不断涌现,并改变着人们的生活方式和企业的生存形式,这种变革已经发生,且加速的渗入全球各地。数码相机的出现使得柯达破产、数码手机的出现迫使索尼转型、苹果逼得诺基亚被收购,这些变革就像百年前的蒸汽机革命、汽车取代马车一样难以改变,这是科技的进步也是人类智慧发展的结果。这些都是趋势。

 

认清了这些趋势,我们相信对于已经到来的调整或即将到来的震荡将有不同的感受,很多投资者害怕调整,我们却期望调整能来的更猛烈些,因为我们已看清趋势,等待着恐慌能带来便宜的好货。

 

下周,新股第二批重启、第一批连续上涨的新股打开涨停也在所难免,相信届时的震荡将是对很多投资者的考验,相信到时候很多投资者会害怕,但总有投资者会躲在人群中微笑,相信那些人是早已认清趋势的。

 

最后祝大家投资路上一路顺风!

                           

                                 国泰君安上海研究总监 边风炜

                                                                      20140705

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06-28 新老更替 除旧迎新

  一周市场综述

   ——  新老更替 除旧迎新

 

本周沪深股市明显冷热不均,创业板再度逼近1400点大关,沪市指数则原地徘徊,上市的首批新股不出意外的出现“点停板”,买入成为不可能完成的任务。与此同时,次新股、上市企业影子股出现集体狂欢,市场显现新老更替、除旧迎新之势。

未来更多IPO上市,稀释整体市场的水位将在所难免,但正象选美一样,新入选的佳丽总是吸引了更多目光也更符合时代的选美观,因此信息技术、消费电子等新发IPO将大批量的吸引存量资金,并使得老股不断被边缘化。我们看到上交所已开始不得已的抢夺深交所的上市资源,而对于以往的蓝筹股,恐怕他们也无能为力了。

前期有朋友问我,这些大盘股最后怎么办,未来蓝筹股T+0或蓝筹股的个股期权是否有助于大盘股恢复生机。我想资金的选择是一个综合性的考虑,行业、股本、技术形态缺一不可,去年的自贸区、今年初的国企改革、及有色小品种的不断上扬,其实都是在主板市场的机会,甚至部分银行、中石化都有10%以上的涨幅,只是相比于创业板的凶猛和近期次新股的疯狂确实一边是海水一边是火焰。但这样的分化在未来应是常态。因此不是问未来蓝筹股会怎样,而是投资蓝筹股的投资者对他应有怎样的期待。

问题的核心恐怕更多在于投资者的预期,对于新兴产业成长股大幅波动、投资投资并存,甚至投机重于投资,这些行业是大势所趋,但价格恐怕早已没有便宜可赚,部分业绩快速增长确定的企业不断的创着新高,当然也伴随着大幅波动,螺旋形的上升将是主旋律;而对于以往的蓝筹,行业夕阳西下,股价低于净资产,就像一个退休的老人,有着不少的积蓄,但早已没有活力,投资他们当然冲着口袋里的积蓄,分得红利。相信在香港投资汇丰银行的人没有人去预想股价会一年有百分之几十的涨幅,他们只想要每季度稳定的分红,因此预期是最重要的。

过去很多年,投资者对A股的认识就是投机,近几年市场正向着投机与投资并存的方向发展,未来这一比例会不断调整,当然所有市场不能排除投机,但投资应是大部分个人投资者理想的归宿。随着转型的深入,IPO的不断加速,市场正迎来新老更替的时代,许多投资理念、许多投资者也都面临着新的改变,选择自己想要的、找到自己合适的,这样在市场中才会获得应该获得的。

 

最后祝大家投资路上一路顺风!

 

                                

                                 国泰君安上海研究总监 边风炜

                                     20140628

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06-20 只有IPO才是魔咒

 周市场综述

——  只有IPO才是魔咒

尊敬的国泰君安会员:

您好!

本周有两件大事,第一是世界杯,四年一次,很多球迷又将付出体力和财力,世界杯看的就是冷门,最后获利的只有博彩公司,留给球迷的则是疲惫的身躯和透支的信用卡。

第二件大事自然是IPO重启,相比与世界杯,无疑IPO受更多中国投资者重视,很多休眠账户近期突然复活,存量保证金在连年下降后出现回暖,原因只有一个,奇怪的申购制度,导致奇怪的A股走势。

近十年来逢IPO开闸几乎必跌,偏偏我们管理层说IPO与市场涨跌无关,还举了0607年的例子,无疑是司马昭之心股民皆知。

此次IPO做了不少改动,对上市首日和买卖数量的规定都有了更放松的迹象,对网下配售也提出了更高的要求。为了尽量遏制网下配售出现利益输送的现象,此次要求网下参与者付出更多的保证金,看似更公平,实则使得大量机构投资者在入围网下申购后不得不腾挪资金,抛售股票,导致最终的市场下跌。

那么如果不需要更多保证金,则相对于网上投资者来说显然是不公平的,因此这是个两难,不要保证金不公平,要了市场就下跌。

这难道真的无法解决?问题的核心在于网上既要市值又要保证金的做法本身也是绝不仅有的,把一个怪胎制度作为基准,然后不断改善规则,最后出来的只会是是个更大的怪胎,这就是A股过去几十年多次改革的结果。最后只有一个未变,就是IPO永远是香馍馍,重启时基本会下跌。

IPO是个魔咒绝对不会错。至今我们不明白为什么市值认购了还需要保证金,以市值为单位是为了保护持股的投资者,希望场外资金入市,稀释IPO的负面影响,这个可以理解。但为何还需要缴纳同等市值的保证金呢,管理层的解释是为了给投资者选择权,但仅用市值认购依然可以选择参与与否啊(这在周正庆做证监会主席时曾经尝试过,且效果明显)。

    因此最后的解释只有一个,就是部分既得利益者舍不得大量申购资助金的利息,每次几千亿的冻结资金,一年下来利息也是个天文数字。这就是改革的最难处。

但改革的核心不正是要打破这些既得利益群体吗?IPO几十年来屡改屡败,市场参与者闻IPO色变,IPO魔咒驱之不散,其归根结底就是因为改革不彻底,在每一个环节都有既得利益的存在,改革需要大智慧恐怕更需大无畏的精神。投资者要的不是守住2000点,而是要看到更多改革者的勇气和一个真正三公的市场。

 

最后祝大家投资路上一路顺风!

 

                                 国泰君安上海研究总监 边风炜

                                     20140620

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